Биткоин: рынок облигаций важнее ФРС, чем ожидали инвесторы

Приток капитала в криптофонды замедлился из‑за противоречивых макроэкономических сигналов. В середине июля на фонды поступило $11,1 млрд, что, по мнению экспертов, свидетельствует о покупке активов по заниженным ценам. При этом инвесторы всё чаще выражали опасения относительно устойчивости госфинансов США.

Баттерфилл из CoinShares отмечает, что отсутствие импульса в потоках отражает неопределённость, а не ухудшение фундаментальных показателей. Участники рынка пытаются согласовать три противоречивых сигнала: ослабление занятости, устойчивую инфляцию и тревожное положение госфинансов. Он подчёркивает, что именно этот набор факторов делает рынок облигаций ключевым для биткоина.

Доходность 10‑летних казначейских облигаций превысила 5,3 %, а 30‑летних достигла 5,7 %, что является максимумом за более чем два десятилетия. В сентябре доходность 10‑летних бумаг выросла более чем на 50 базисных пунктов, что, по данным CoinShares, является худшим месяцем для гособлигаций США за четыре года.

Минфин вмешался, удвоив объём выкупа длинных бумаг до не менее $4 млрд за операцию в августе. Эти покупки поддерживают ликвидность рынка и, как правило, сдерживают доходность, но эффект оказался слабым. По словам Баттерфилла, это указывает на то, что инвесторов беспокоило состояние госфинансов, а краткосрочная поддержка не смогла снять тревогу.

Министр финансов Скотт Бессент признал, что ведомство не может полностью контролировать сегмент облигаций, и назвал подорожание нефти одним из ключевых факторов роста доходности.

Федеральная резервная система добавила неопределённость, выдавая противоречивые сигналы: одни представители указывали на высокую инфляцию, другие — на растущие риски для рынка труда. Сентябрьские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе оказались хуже ожиданий, и рынок снизил вероятность повышения ставки в октябре до 23 % из 71 % три недели ранее. Тем не менее Bitcoin не получил уверенного роста, поскольку рынки всё ещё ожидают, что решение ФРС будет определено инфляцией, а не занятостью.

Экономика в целом держится: PMI показал расширение деловой активности, потребительские расходы не снизились, а цены на энергоносители остались высокими из‑за конфликта с Ираном. Это создало «неудобное сочетание» слабого рынка труда и сохраняющегося инфляционного давления, с которым ФРС вынуждена балансировать.

Баттерфилл выделил рынок облигаций как решающий фактор для биткоина среди трёх. Обычно рост доходности приводит к ужесточению финансовых условий и давит на первую криптовалюту, но если это связано с опасениями за госфинансы, а не с сильной экономикой, биткоин превращается из риск‑актива в альтернативу государственным деньгам.

Рынок пока не определил, какой сценарий реализуется, и эксперт считает, что текущая комбинация факторов достаточно для медленного роста биткоина. Резкий подъём возможен, если инвесторы начнут вкладываться в криптоактивы из‑за фискальных рисков, а не ожиданий изменения ставок. Поэтому он предлагает следить за динамикой потоков в ближайшие недели.

В ночь на 9 октября биткоин упал с ~$83 200 до ~$80 400 под давлением ожиданий ключевой ставки и цен на нефть. Протокол заседания ФРС показал, что большинство чиновников ожидают ещё одно повышение до конца года. В то же время Axios сообщило о подготовке Пентагона к возможному конфликту в Иране, и фьючерсы WTI поднялись с $89 до $93,2.

Нервозность усилила предупреждение исследователя Ethereum Foundation Джастина Дрейка о том, что искусственный интеллект может взломать криптографию кошельков раньше, чем появятся квантовые компьютеры. За сутки на рынке ликвидировали позиции более чем на $1 млрд, из которых $862 млн пришлись на лонги.

Рынок восстановился после заявления Трампа, что США не будут атаковать Иран до промежуточных выборов 3 ноября, и биткоин вернулся к ~$83 350. Аналитики CryptoQuant отметили, что спрос на биткоин вернулся в положительную зону, несмотря на коррекцию.